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baccarat:资金的秘密

admin 2021年02月28日 财经 22 0

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陈嘉禾

在投资工作中,许多投资者喜欢把目光盯在资金流入流出上,似乎若是一只股票、或者一种资产有大量资金青睐,那么投资它就大有前途。反之,若是资金连续流出,那么照样少碰为妙。

这种对资金流的青睐云云普遍,以至于许多股票数据提供商,都会为投资者提供不少测算所谓“当日股票资金流入流出”的数据,许多投资者也都喜欢参考资金流入和流出数据举行买卖。惋惜,至少就我自己多年的考察,喜欢说“某个股票今天资金流入许多,以是大涨在即”的投资者许多,历久真靠这个赚到钱的投资者,却并没有若干。

对资金的误解

顺便说一句,这些数据软件提供的“当日股票资金流入和流出数据”,往往并不真实反映资金流入和流出:它和我们这里要讨论的资金流入和流出,实在不是一个观点。

要知道,天天的股票成交内里,每一笔卖单一定对应着一笔买单,每一笔买单也一定对应着一笔卖单。而这样一一对应的买单和卖单之间,其成交价钱也都是一样的。因此,我们怎么能说,某只股票今天有资金流入呢?今天流入的资金,岂非不就等于是今天流出的资金吗?

那么,这些数据软件所提供的“今日资金流入流出”,又是什么意思呢?若是投资者仔细看注释,会发现一些对指标的注解,诸如“当日大额成交加总”等方式。简而言之,股票软件上的资金流入和流出,并不是真正的资金流入与流出,只是一个以此为名的指标而已。对于任何一只股票的当天买卖来说,资金的流入和流出,实在是完全一致的。

插播完毕,言归正传。除去股票数据软件中实际上并不反映资金流入流出的指标不谈,纵然是对于那些真正流入和流出一个资产的资金,好比天天新增基金申购若干、天天股票市场又新开若干账户,投资者也不应该以一种“资金流入就是好事、资金流出就是坏事”的眼光来看待它们,而是应该有加倍明智的剖析才对。

在绝大多数情况下,市场上的资金,往往是盲目的居多。当一种资产,好比股票、债券、房地产、可转债,处于其最有价值的时刻,往往是投资者热情更低的时刻,这时刻的资金流量也最小,成交量往往也更低。然则,这时刻往往正是一个好的买点。这正如罗斯柴尔德家族创始人巴伦・罗斯柴尔德的那句名言所说:“你需要在市场上血流成河的时刻买入,纵然这血中有一些是你自己的。”

反过来,当一种资产受到市场追捧、估值已经变得很贵的时刻,资金的流入反而是最疯狂的,这种资产的成交金额也往往是最重大的。这时刻,投资者并不应该由于看到“资金流入”就买入,反而应该有计划地脱离。

资金是滞后指标

让我们来看看历史上的案例,明了这种“资金流入多就买入、流入少就卖出”的买卖行为,是有何等不靠谱。

在2014年,A股股票市场遇冷,昔时5月、6月的沪深300指数分别收于2156点、2165点。在那时,这两个月沪深300指数的成交金额分别为0.8万亿元、0.82万亿元。

在短短一年以后的2015年6月,沪深300指数在当月到达更高5380点,并于当月收于4473点,是1年前的2倍还多。当月沪深300指数成份股成交总金额,也到达惊人的14.35万亿元。

在短短一年不到的时间以后,沪深300指数在2016年2月再次收于2877点,比之前的点位下跌了快要一半。在这个月,沪深300指数的总成交金额为1.68万亿元,只有2015年最火热月份的1/10多一点。而在之后的两年时间里,沪深300指数的点位一直高于这个水平。

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从这个例子中,我们可以看到,资金流入流出的若干、成交量的巨细,实在并不是资产价钱的领先指标,而是一个同步、甚至是滞后指标。也就是说,并不是由于许多投资者更先带着钱冲向一个资产,这个资产才会上涨,而是由于某个资产上涨了,才吸引了许多资金进来买卖。

因此,对于有履历的投资者来说,我们一样平常所能见到的资金流入,并不是一个值得信任的买入指标,往往却照样一个值得小心的指标。对于那些真正镇定而客观的投资者来说,他们并不会由于有许多盲目的资金站在自己一侧就感应欣慰,或者由于没有这些资金赞许自己就感应焦虑。

在2020年下半年到2021年头的投资者抱团行情中,不少质量优异的投资标的,被投资者们抱团持有,估值到达了异常高昂的境界:纵然是有优异的基本面做支持,这些估值也太贵了。然则,抱团投资者的理论是,只要公司足够好,估值就不主要,时间会消化一切。那么,估值高昂的抱团股会不会有风险?这是许多身在其中的投资者所体贴的问题

今年春节前,我与许多投资者讨论这个问题的时刻,听到的最常见的一个理论是:“抱团股不会下跌,由于资金仍然在不停地流入这些股票,或者流入持有这些股票的基金。”“看看每周新增的资金流入有若干、新发行的基金有若干,看看他们另有若干钱在手上,你就会明了抱团股并不会瓦解。”

然则,伶俐的投资者会知道,资金的流入(以及流出)并不是一个领先于股价的指标。也就是说,并不是由于有资金流入,才有股价上升,而是由于股价上升了,资金才流入。一旦股票价钱住手上涨,被之前价钱涨幅吸引而来的资金,就会由于不能再获得价钱上涨带来的短期利益,而如潮水般退去。

大股东增持值得关注

以利相交,利尽则散。

要知道,这些资金的涌入,绝大多数并不是由于真的对抱团股的质量有何等坚定的信仰(被抱团的往往是异常优异的公司,但这并不是估值到达天价的理由),而是受到短期价钱上涨的吸引,因此才蜂拥而至的。今年春节事后,抱团股股价在两个买卖日里严重跑输同期市场。在这时刻,之前数以千亿涌入的资金,又到那里去了呢?

固然,资金流入并不是完全不能参考,而是要思量资金的性子若何。对于有一些资金流入,投资者是可以加以参考的。这其中的一个要诀,就是这些流入的资金,是否真的对标的资产有深刻的熟悉。

好比说,当一家上市公司的大股东,以大笔现金增持一家上市公司股票时,这种资金流入,就是异常值得投资者关注的。

张化桥曾经在书里说过,当一个企业的大股东减持公司股票时,理由可能有多种多样,好比大股东现金欠缺、股票占比过多等等,并不一定说明企业就是欠好。(这其中更好的一个例子,就是腾讯公司创始人马化腾,经常减持自家公司的股票,然则腾讯公司的股票价钱在十几年里一起上涨,以至于市场厥后都对减持通告置若罔闻。)

然则,当一个上市公司大股东以现金增持公司股票时,这往往就只说明一个问题:至少在大股东眼里,这家公司异常有价值。值得用现金去购置。而最懂公司的人,往往就是这个公司大股东。

以是说,对于任何投资来说,资金的流入与流出,自己并不是足以参考的投资指标。若是对价值的权衡出了错误,那么纵然是与再多的资金站在同一个战壕里,也都不会增添投资者的胜算。然则,若是资金的流入和流出能让我们更清楚地看到资产的价值,那么这种资金的流入与流出,也就会给我们带来别样的参考意义。

现在,你知道怎样剖析资金的流入与流出了吗?

(作者系九圜青泉科技首席投资官)

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(责任编辑:季丽亚 HN003)
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